中泰证券股份有限公司曾彪,朱柏睿近期对新宙邦进行究诘并发布了究诘申报《有机氟国产替代有望加快，电解液盈利筑底》，本申报对新宙邦给出增握评级，现时股价为45.32元。

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新宙邦(300037)

申报选录 欧博三公

公司四伟业务并行发展， 营收稳步上涨。 公司主要居品包括电板化学品、 有机氟化学品、 电容化学品、 半导体化学品四大系列。 公司前身为深圳市宙邦化工有限公司设置于 1996 年， 凭借研发电容器化学品发财； 2000 年头始锂离子电板电解液的究诘和坐褥； 2015 年进攻有机氟化学品和半导体化学品范畴。

公司坚握垂直一体化布局电解液， 获本钱上风。 2022 年以来， 随行业产能多余， 电解液价钱握续下行， 导致公司营收和毛利率也不休下滑， 但头部公司由于其品牌效应、 客户结构、 及范围效应带来其坐褥本钱较低等概括上风， 展望翌日头部企业竞争上风将愈加彰着。 2023H1 电解液阛阓 CR3 达 59.5%， 其中天赐材料市占率为33.7%， 比亚迪为 13.9%， 公司市占率为 11.9%。 公司已初步完成在溶剂、 添加剂和溶质三方面的产业链布局， 在灵验镌汰本钱同期确保原材料踏实供应。

公司氟化工产业链竣工， 有机氟业务增漫空间深广。 新宙邦旗下子公司海斯福是含氟追究化学品范畴下的龙头企业， 公司前瞻性地按照居品开辟程度和阛阓导入时间布局了多代居品， 其中一代居品保管较好的阛阓份额； 二代居品需求保握高速增长态势；三代居品已完了量产， 阛阓实施稳步鼓吹。 海德福含氟团员物所涉品种包括六氟丙烯、PFA、 PTFE、 PFSA 等。 该范畴内主要厂商为国外企业如 3M、 日本大金、 比利时索尔维等。 跟着列国对全氟和多氟烷基物资( PFAS) 监管的逐步升级， 3M 已书记将在2025 年年底前退出含氟团员物、 氟化液和基于 PFAS 的添加剂居品的业务坐褥， 3M波及 PFAS 的年销售额约为 13 亿好意思元， 这将加快国产化经由。 2022 年公司有机氟营收和利润诀别为 11.74 亿元和 7.66 亿元， 同比增长 69%和 73%。

公司半导体和电容器业务稳中向好。 公司半导体化学品居品有蚀刻液、 剥离液、 清洗液、 含氟功能材料、 超高纯氨水、 超高纯双氧水等， 卑鄙愚弄主要磋议在清晰面板、集成电路、 太阳能光伏等范畴。 公司与台积电、 中芯国际、 长江存储、 华力华虹、 华星光电等已设置计策配合联系。 电容器方面欧博三公， 公司通过研发立异开辟新址品开辟新的增长点， 收拢电容器在光伏以及新动力等新兴阛阓的发展机遇。

初度笼罩， 给以“增握” 评级。 咱们展望公司 23-25 年买卖收入为 79/104/153 亿元，同比增速诀别为-18%/+30%/+48%； 归母净利润诀别为 11.7/16.9/25.0 亿元， 同比增速诀别为-34%/+45%/+48%； EPS 诀别为 1.56/2.26/3.34 元， 现价对应 P/E 为 29/20/14倍( 2023 年 12 月 13 日收盘价) ， 沟通公司有机氟化学品握续放量， 初度笼罩， 给以“增握” 评级。

风险教导： 新动力汽车有关行业波动的风险； 产业政策变动的风险； 产能多余的风险、动力耗用的风险； 中枢本领和中枢工艺泄密风险； 行业竞争加重； 状貌投产不足预期；行业范围测算偏差的风险； 使用信息数据更新不足时的风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据臆想，中金公司夏斯亭究诘员团队对该股究诘较为深刻，近三年预测准确度均值高达87.89%，其预测2023年度包摄净利润为盈利14.02亿，字据现价换算的预测PE为24.08。

如今，这位眼光犀利、看透世事风云的“中国人民老朋友”，走完了传奇一生。

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